收益曲线正预示着经济衰退?

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摘要

固定收益专家JamesMolony大家就着为什么不应付美国收益曲线视若无睹进行分析。美国的收益曲线(或其中一部分)已第三出现倒挂。在过去四十年间,这项债券市场指标一直都为预测美国经济衰退提供靠谱的引导。除去一次例外,美国经济在每次收

固定收益专家James Molony

大家就着为什么不应付美国收益曲线视若无睹进行分析。

美国的收益曲线(或其中一部分)已第三出现倒挂。在过去四十年间,这项债券市场指标一直都为预测美国经济衰退提供靠谱的引导。除去一次例外,美国经济在每次收益曲线倒挂后的18个月内都出现了下滑的状况。

啥是收益曲线?

收益曲线所展示的是长期债券与短期债券之间的利率差距,而债券则是国家或企业发行的债务。比如,借贷两年的本钱一般应低于借贷十年的本钱。这是出于对经济将伴随时间增长及历程通胀,因而蚕食货币价值的预期。因此,健康的收益曲线应向上倾斜。

当收益曲线降低时会发生任何事情?

当短期借贷本钱高于长期借贷本钱时,收益曲线就会向下倾斜,也就是所谓的收益曲线倒挂。在最佳的状况下,曲线倒挂暗示着投资者预料经济将会放缓,但在最坏状况下,经济衰退可能已是“兵临城下”。

为什么收益曲线拥有肯定的重要程度?

经济学家Tina Fong表示:

“大概诱发经济衰退的条件正在增加,当中以美国买家面临的重压特别明显。即便量化信号也是这样,尤其是2年期与10年期收益曲线倒挂。参考以往的经验,这一直都是衰退即将来临的靠谱指标。”

“美联储尚未为经济可能出现衰退感到忧虑,大家或可从它重点关注收益曲线的极短端(即是将于2年内到期的债券)找出端倪。”

“就此而言,美联储现时的焦点落在现时利率远低于将来18个月预期水平的3个月债券利率之上。10年期国债收益率减3个月国债票据收益率的曲线依旧陡峭,距离倒挂还非常遥远。”

“以往,2年期与10年期的收益曲线,会较3个月与10年期的收益曲线早31至126天出现倒挂。因此,收益曲线已预示着现在经济非常或许会出现衰退,但至于将在何时发生则未有提供太多头绪。正如美联储表明,真的的危险信号来自3个月收益率。当该利率与将来预期及10年期收益率的曲线趋平,便是意味着经济大概出现衰退。”

下图显示由美国2年期与10年期,与3个月与10年期政府债券收益率之间差距形成的收益曲线。第二张图显示过去40年于经济衰退前出现的收益曲线倒挂。

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